除了合约保险外DeFi协议需要专属的金融衍生品
此前在律动介绍Goldfinch的文章中提到了关于「超额抵押」机制的弊端，并详述了货币乘数过低可能会对加密经济体所带来的负面影响。Goldfinch通过授信链下机构来完成链上资产的无抵押借贷，并帮助加密资产价值的放大。然而此机制过度依赖于借贷机构的资质审核以及征信体系的完善，本质上这套体系无法完全规避违约风险的，链下的偿付能力将直接影响到链上资产的安全，所以链上债权人的权益需要另一套体系作为保障。
「大空头」中的CDS
CDS（Credit Default Swap）作为传统金融市场中对冲违约风险最有效的金融衍生品，多数情况下适用于持有债务头寸并暴露在违约风险敞口下的债务人。
CDS的工作原理是违约保护购买者向提供者支付保费，提供者向购买者提供违约保护。当违约事件发生时，购买者将得到违约票面总额作为补偿，而若没有发生违约事件，提供者将全额赚取保费。
然而与其他衍生品一样，CDS不光是风险对冲利器，他也能帮助金融豪赌者与整个市场进行抗衡。2005年，看准次贷泡沫的「大空头」Michael Burry提早布局，游说包括高盛在内的各大投行向其出售当时并不存在的「次贷CDS」。最终次贷泡沫在2008年破灭，债务人无力偿还债务导致违约，Michael Burry有效地利用CDS打赢了一场几乎完美的胜仗并为其对冲基金Scion Capital赚取了489%的回报。
DeFi世界中的CDS
众所周知，近期杠杆流动性挖矿协议Alpha Homora遭到攻击蒙受巨额损失。攻击者伪装Alpha协议（Cream白名单地址）从Cream的Iron Bank贷出价值3750万美元资产。若想从Cream的Iron Bank授信需要满足以下三个条件之一：
1.借款协议金库资产需高于授信总额；
2.借款协议需持有保额高于授信额的Cover Protocol保单；
3.借款协议需持有保额高于授信额的Nexus Mutual保单。
好在Alpha金库资产高达16亿美金，损失后续得到了妥善处理。然而并非所有协议都有足够的金库资金支持，协议保险也只是一个对冲合约被攻击风险的通用解决方案。DeFi世界需要一套链上金融协议方案来打破链上借贷的僵局，打破「超额抵押」的限制是DeFi世界继续高速发展的必经之路。
Cover Protocol将推出CDS产品解决链上信贷问题。在CDS的支持下，更多借贷协议或将开放信贷服务或将借贷模式丰富多样化。在未来，借贷抵押率将会逐渐降低，资金利用率将越来越高，高风险的资产也将能够成为抵押物。
链上CDS的可能性
相比于传统合约保险，CDS将更针对于金融属性更强的违约风险而非偏技术属性的合约风险。未来当用户将资金存入信贷协议时，可购买该协议的CDS来保证资金安全，若协议出现坏账情况，或授信协议出现问题，无法及时返还贷款时，用户将可得到全额赔付。
从抵押资产角度来看，协议或将支持风险更高（价格波动更大）的资产作为抵押物。通常，当抵押资产价格下降时，用户面临两个选择，补仓抵押资产来维持抵押率、或被折价清算。但当价格波动剧烈时，市场并不会留给用户时间进行补仓。正如近期回调，DeFi借贷平台清算资产价值超1.5亿美元，用户抵押资产被强制折价清算，但若用户购买CDS，用户或能避免清算所带来的损失。
从投机层面来看，当发现授信协议或发生技术问题将导致无法还款时，用户可同时购买信贷协议CDS搭配授信协议的合约保险。当授信协议遭受攻击或出现问题时，用户可到授信协议的CDS赔付以及信贷协议的保险赔付。
Cover Protocol旗下的Ruler Protocol将是CDS的首个收益协议。向Ruler协议提供资金的用户现在可以选择购买CDS来对冲违约风险。