中信建投:“诺曼底时刻”将至,打好疫后复苏运动战


中信建投陈果指出此前曾指出,2900点是今年的黄金坑,全年市场将呈现U型底。展望当下市场,中信建投认为,市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,最适合的战术打法是“运动战”,预计属于本轮疫情的“诺曼底时刻”将在五月中下旬左右到来,当前正是布局最佳窗口。建议布局出行旅游、2C端物流、新能源车与半导体。


以下为原文报告:


U型底期间运动战是最佳战术,疫后复苏是运动战的绝佳线索。我们在此前的报告中反复指出,2900点是今年的黄金坑,全年市场将呈现U型底,二季度的重点是把握低位布局。展望未来一个季度,我们认为战略上不能再悲观,但同时也要明确市场内外主要矛盾的改善过程很可能存在一定反复,操作战术上要有一定耐心,宜徐徐图之,最适合的战术打法是“运动战”,左侧谋划右侧决断,不宜过度恋战。


如何打好疫后复苏运动战?避免终局思维,关注时间窗口,先胜率后赔率。多数投资者在讨论本轮疫后复苏行情时多以终局思维来决断,也即假定能复苏到疫情前的某个百分比水平作为行情的空间,从而按照不同行业收破坏程度来定义空间,重视赔率而对胜率和时间窗口的界定模糊。但终局思维更多瞄准远期空间,行业的修复并不是一蹴而就,这从2020年疫情以来的案例可见一斑,因此终局思维并不适合当前运动战的战术目的,运动战需要明确界定中短期的时间窗口并在标的选取上先重胜率再重赔率为宜。


运动战的布局时点:预计属于本轮疫情的“诺曼底时刻”将在五月中下旬左右到来,当前正是布局最佳窗口。上海疫情第一阶段主要目标已基本实现,据上海卫健委数据,5月10日上海全部地区社会面新增再次清零,新增总病例数下降至1289例,本次疫情的“诺曼底时刻”将至。


运动战的布局方向:出行旅游、2C端物流、新能源车与半导体。参考本轮疫情实际情况及武汉疫情以来的六轮疫后复苏行情,本次疫后复苏运动战的板块目标大体可分为两类:一类为每轮疫情均会波及的共同板块,以消费服务类行业为主,先重胜率再重赔率我们认为当前时点胜负手在出行旅游与2C端物流,另一类为吉林、上海受损核心产业,主要是以上海及周边地区为产业中心本轮遭受景气破坏的新能源车、半导体等板块,高景气加持短期胜率赔率均有保障。


风险提示:经济下行超预期、美联储加息进度超预期、地缘政治风险、疫情反复

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