一文详解八大DEX发展近况:谁才是被低估的项目?

都说要超越Uniswap,不如把这些DEX拉出溜溜?
随着DeFi爆发性的增长,如今已进入了一个激烈争夺的阶段。由于需求的快速增长和基础设施之间存在突出的矛盾,DeFi的格局正处于不断的变化和发展之中。目前,DEX在DeFi当中扮演着支柱的作用。
The Block收集的数据显示,DEX的交易量在2月份达到近730亿美元,创历史新高,比1月份增加了120亿美元。其中,Uniswap依旧在该领域占据领先地位,占总交易量的50%以上,达366亿美元,其次为SushiSwap和Curve,月交易量分别为149.3亿美元和44.2亿美元。
DEX交易量(图源:Dune Analytics)
作为当前DEX的绝对龙头,Uniswap V3版本的发布势必会引发新一轮的DEX大战。在经历了近一年的优胜劣汰,无论是模仿还是创新,各大DEX们已各有千秋。
当前的Uniswap V2主要留下了两个问题:一是由于经济模型而导致的代币激励缺乏;二是AMM模型自身的滑点和LP的无常损失。
而目前市面上大部分DEX解决方案都针对这两个问题进行了相应改进,也有一些方案走了与Uniswap完全不同的路线。
那么它们现在都发展的怎么样了呢?下面我们来一一介绍。

一、“抄袭者”SushiSwap

3月13日,SUSHI代币突破23美元关口,自去年11月最低点以来涨幅近5000%。与此同时,SushiSwap的总锁仓量也突破历史新高,达到近50亿美元左右,与同期Uniswap的锁仓量基本持平。
如果说之前的SushiSwap只是一个“山寨品”,如今的它已经不可同日而语。SushiSwap试图发扬其立足之本——社区的力量,并无限拓宽其产品线。
与Uniswap一直处于隐蔽开发状态不同的是,SushiSwap公布了其2021的发展路线图。
SushiSwap于去年年底选择与Yearn、Aave、Cream等协议集成,进入2021年后,也先后推出了流动性激励项目Onsen、开放式智能平台BentoBox,并迁移其域名至sushi.com,收获外界不少好评。
如今,SushiSwap的开发者们仍然活跃在推出新产品的战线上。据了解,SushiSwap将于近期推出:
1.杠杆借贷Kashi:用户可以在BentoBox上存入代币,参与Kashi的杠杆借贷,一键多空。
2.NFT交易平台SHOYU:核心开发Levx前些天在社区论坛上发布了开发NFT交易平台SHOYU的提案。经日本用户建议,该提案的名称从原先的Natto纳豆变更为SHOYU酱油。
除此之外,基于Andre Cronje提出的旨在解决无常损失的Deriswap而开发的SushiSwap V2版本也计划于今年5月份上线。
在V2版本中,我们或许可以看到:
1.特许经营池:特许经营池的目的是整合CEX和DEX,由MainPool和SubPool组成。在特许经营池中,中心化交易所的用户可以选择成为SushiSwap流动性提供者。将新的流动性对添加到第三方平台后,将创建一个SubPool,并将其添加到SushiSwap的整体流动性池MainPool中。
2.一站式发行平台MISO:比Uniswap更近一步,SushiSwap对代币发行创建提供了更好的支持。借助于MISO,项目方简化了在SushiSwap上启动新项目的过程,推动了新的资本和交易进入SushiSwap。其目标是,为技术和非技术项目的创始人创建一个启动平台,这将使社区和项目获得他们需要的所有选项,以安全、成功地部署到SushiSwap。
MISO也将作为SushiSwap社区的个人项目启动平台,任何操作都将通过可信的开源合约来处理,包括代币创建、流动池创建、挖矿选择、初始发行方式(比如固定价格、批量拍卖,或者荷兰式拍卖)等。
3.Mirin协议:Mirin协议是SushiSwap协议升级的核心部分,目的是将协议的流动性提高20倍到30倍。其中,我们上面提到的特许经营池、MISO均属于Mirin的开发内容之一。除此之外,在SushiSwap的规划中,Mirin还能为用户提供更多的LP做市模式,并且通过集成Zap工具的方式减少用户提供流动性耗费的Gas费用。
除了新产品的不断扩展外,SushiSwap在2021年路线图中也同样布局了未来:基于ZK-Rollups的Layer 2的迁移计划、IPFS的整合以及波卡跨链解决方案等。官方表示,通过产品多元化的扩展不仅可以让SushiSwap在安全性、交易性、互操作性等诸多方面得到进一步提升,还有利于DeFi的生态建设。
产品创新虽然如火如荼,SushiSwap却在上周遇到了4700万枚SUSHI代币(约8.8亿美元)于4月解锁的砸盘预期利空。对此,SushiSwap官方发布声明表示,海外媒体Decrypt的SUSHI代币解锁报道存在多处事实错误,误导社区用户和读者,制造了不必要的恐慌。
官方还表示,解锁时间原定3月底,社区对此没有分歧和争议,团队没有计划变更时间或取消解锁。解锁将会分批进行以Claim的模式领取,并非一次释放,质押的SUSHI代币也可以随时提取,收益亦不锁仓。

二、“AMM始祖”Bancor

作为AMM自动做市商的最早提出者,Bancor早期并没有给予AMM足够的重视。
Bancor(图源:深链财经)
与Uniswap、SushiSwap不同的是,Bancor V1版本上,所有的资金池都必须以BNT作为交易对资产,例如ETH/BNT,这意味着BNT成为了所有代币之间的连接或路径。由于流动性提供商缺乏购买与持有BNT代币的动力,导致Bancor很难以与Uniswap这样可以自由选择对价币种的DEX抗衡,陷入了进退两难的地步。
但正因为Bancor从过去到现在一直坚持这样的模型设计,才能让其在后面推出的V2.1改版中,利用单边流动性来解决无常损失的问题。
Bancor V2.1版本具体的改进有:
1.单边资产提供:在V2的版本更新中,开发团队透过弹性供给模型实现可以抵押单边资产,并在获得完全无常损失保护的情况下赚取收益。
Bancor这一举措取得了实质性效果,因为所有流动性提供者都能获得“帕累托最优”(Pareto Optimal)选择,也称为帕累托效率(Pareto efficiency),指资源分配的一种理想状态。
2.流动性保险:无常损失保险使得用户在Bancor上提供代币流动性时除了能够享有交易费率分成收益以外,协议还能弥补用户遇到的任何无常损失,但必须满足以下条件才能100%获得无常损失的保险理赔。目前,只有进入官方白名单的代币才能享有无常损失保险,用户可以在Bancor网站直接查看,有蓝色盾牌的资金池都能享有无常损失的保障。
不仅如此,Bancor V2.1版本还具有挖矿收益自动复投与杠杆融资等功能,为BNT代币创造了充足的代币赋能与持有动机。此外,面对市场的强烈竞争,Bancor开发团队也一直计划在未来推出更多不同的新产品与功能,其中包括:
1.原始池:对标SushiSwap的Onsen;
2.影子代币池:对标Curve的稳定币交易池;
3.Full Vortex机制:允许在白名单资产池中质押BNT代币,借出资产池代币vBNT,并支持使用vBNT兑换其他代币。通过出售vBNT,用户可以提高资金利用率,比如可杠杆化流动性提供,从而赚取更多交易费用和BNT代币奖励;
4.无需Gas费社区投票;
5.法币兑换:通过Moon Pay构建的APP,用户可以使用ETH直接兑换为法币;
6.选择Arbitrum作为以太坊二层扩容方案、限价单功能等。
作为元老级别的DEX,Bancor仍在尝试通过新产品和新功能来“救场”,但是否会被市场认可需要拭目以待。

三、“大户专属DEX”Curve

与Uniswap不同,Curve从出生以来就被定位为专门为稳定币设计的去中心化交易所,而有着明确定位的Curve也在解决AMM模型高滑点的问题中取得了重要的突破。
Curve(图源:深链财经)
2021年初,Curve推出了跨资产交易服务,在DEX市场掀起了不小的波浪。通过合成资产协议Synthetix的合成资产桥梁,Curve可以实现不同类型资产(如BTC、ETH、DAI等)之间超低滑点的兑换。
目前,因为它的低Gas费和低滑点,Curve已经成为稳定货币兑换以及超大额交易的最佳场所,也被誉为“大户专属的DEX”。
简单来说,Curve的跨资产兑换过程包括两笔交易,以USDT兑换ETH为例,首先USDT会兑换为sUSD,再兑换为sETH;其次,sETH会兑换为ETH。整个过程中,借助Synthetix的抵押合成资产模型,sUSD和sBTC兑换是无滑点的,最后sETH和ETH的兑换,则利用了Curve的CFMM模型,可以做到极低的滑点。而Curve通过与Synthetix协议合作搭起的“货币乐高”,也带给了市场很大的启发。
除了跨资产兑换,Curve还于3月推出了Pool Factory的V2版本,允许任何人使用时间加权平均价格算法(TWAP)部署Curve 3CRV池和sBTC池;Curve不仅集成了如Basis.cash的V2版本和Cream的Iron Bank,一同扩展DeFi生态,还集成到了Fantom公链上,以更好的提供资产兑换服务。
未来,Curve也将推出:
1.无需许可Permissionless池:基于Curve Finance创建的,允许用户使用自有代币创造稳定币流动性池的去中心化交易平台;
2.采用ZK-Rollup作为以太坊的扩容方案;
3.与波卡生态跨链货币市场协议Equilibrium合作的跨链版本。
Curve不仅是一个独具风格的DEX,它的流动性挖矿策略也是多数DeFi项目的挖矿策略基础,例如Yearn.finance和Alpha Homora。
在Uniswap V3推出后,有人认为,Curve将会被其“聚合流动性”功能所挤兑。不过,作为能以满足市场刚性需求而立足已久的DEX,Curve会轻易被击败吗?

四、"后起之秀"PancakeSwap

随着以太坊价格的飙升,市场的目光转向了Gas费低廉的币安智能链BSC。
PancakeSwap(图源:深链财经)
PancakeSwap也在2月17日正式成为了BSC上第一个市值超过10亿美元的去中心化项目。其24小时交易量于2月19日达到16亿美元,超越Uniswap跃居交易量排行榜首位。3月25日,PancakeSwap的24小时交易量更是惊人地超越了Uniswap、SushiSwap、Curve三大DEX之和。
近期,PancakeSwap官方宣布将于今年的第二季度正式发布其V2版本,后续也将推出:
1.预测市场:二元期权,这个功能也被称为“薄饼预测市场”,将允许用户对市场走势进行投机;
2.借贷市场:开发一个最小可行产品(MVP)版本的借贷功能。借贷所产生的费用将用于回购和销毁CAKE代币,将在其预测市场发布后发布;
3.游戏生态:在已有的积分系统旁边增加了NFT头像和团队协作功能以及相对应的积分系统,目前已有27500个用户在系统中创建了个人档案。
4.彩票抽奖更新:把购买彩票的门槛从10美元降低至1美元,奖金分配规则将会改变,只要有一个正确的号码就可以获奖;为了节省GAS费,彩票将从ERC-721代币改为ERC-1155代币;增加了自选幸运数字的功能;批量购买还可以打折。
虽然日均交易量的真实性一直以来都被外界诟病,但PancakeSwap实打实的是BSC的心脏。
像Autofarm这样的聚合理财类项目需要PancakeSwap的流动性奖励来反哺;新上线BSC生态的项目也需要在PancakeSwap上创建交易对来提供流动性;PancakeSwap的“糖浆池”为项目提供了更好的宣传和分发的机制;而PancakeSwap的IFO功能(Initial Farm Offerings)也成为了优质项目最理想的出发点。
与SushiSwap全部由社区支持的方式不同,PancakeSwap拥有币安生态的资源支持,相信未来会有更多让人眼前一亮的产品,我们也希望看到DeFi可以在不同的生态中繁荣生长。

五、“低调的竞品”Balancer

作为首个引入流动性挖矿的DEX,Balancer在市场效应以及自身机制设计推动下,总锁仓量在去年6月至9月间增长了近3400%,一度排名DEX当中的第2位,成为当时足以与Uniswap、Curve三足鼎立的去中心化交易所。
Balancer(图源:深链财经)
然而,随着SushiSwap的横空出世,Balancer逐渐被淹没在流动性的争夺大战中。
不过,随着IDO的造富效应和Balancer V2版本的更新,年初至今,Balancer的各项指标均在上涨。数据显示,Balancer周交易量、新增用户等指标在2021年2月出现了明显上涨的趋势。
Balancer周交易量(图源:深链财经)
与此同时,Balancer官方也公布了于2月3日推出的Balancer V2版本的具体细节,其核心原则是安全性、灵活性、资本效率和Gas效率。亮点如下:
1.管理所有Balancer资金池资产的协议金库:Balancer V2将自动做市商逻辑与代币管理和记账分开。代币管理与记账由协议金库完成,自动做市商逻辑则因资金池而异。由于资金池是独立于金库的外部合约,可以实现定制化的自动做市商逻辑;
2.Gas效率提升:有了新推出的协议金库,即使用户执行涉及不同资金池的批量交易,也只有最后的净代币量会从金库转入或转出,这一过程节省了大量Gas;
3.免许可型可定制化自动做市商逻辑:项目方可以通过Balancer V2提供的启动台,制定不同的自动化做市商策略,而无需担心代币转账、余额记账、安全检查和智能订单路由等问题。
4.通过资产管理器提高资本效率:资产管理器是由资金池指定的外部智能合约,可以全权控制该资金池存入金库的所有代币,它还可以将代币借给借贷协议来增加资金池的收益;
5.通过社区治理决定的协议费:随着Balancer向社区驱动型协议过渡,Balancer V2实现了三种可通过治理(BAL代币持有者)调控的协议级费用。
可以说,与Uniswap V3相似的是,Balancer V2也选择了以提高资本效率的方式改进现有的AMM自动做市商。

六、“特色DEX”DODO

与其他DEX一样,DODO也是一个链上流动性协议,为用户代币兑换提供解决方案。
DODO(图源:深链财经)
不同的是,DODO采用了自己独创的PMM(Proactive Market Making)算法,为用户提供了比AMM协议更低的滑点、单个资产的风险敞口并显著降低无偿损失。PMM意为主动做市商,也是DODO与其他DEX存在的主要区别。
与Uniswap V3推出的主动流动性类似,PMM模式通过引入价格参数获得某个代币的当前市场价格,这样可以将大量的做市资金聚集在市场中间价附近,可以实现相对平缓的价格曲线,提供更充足的流动性。

PMM与AMM的对比

作为一个起步较晚的DEX,DODO一直以来都瞄着自己“独特”的目标——“让一亿人发行资产”。而如何提供一种新的流动性发行方式,对项目方来说,成本低、流动性足够;对交易者来说,起跑公平成为了DODO的专攻方向。
参考股票市场的“集合竞价”,DODO将新资产的发行简化为众筹建池(Crowdpooling)这一全新的流动性发行新方式并于3月初正式上线了DODO V2版本。
具体来说,众筹建池首先是项目方需要提供一定量的代币,并确定代币首次发行的价格和发行的额度。在指定时间内,任何人都可以充值认购;如果认购超额,则根据用户充值资金量分配额度。在众筹完成之后,DODO会自动建立公开的流动性池,然后进入现货交易市场。此外,众筹建池还有一个流动性保护机制,初始流动性在保护期内,发起人不能撤出流动性,以防止类似Uniswap早期Rug-Pull跑路事件的发生。
不同于Uniswap,在DODO上的代币发行不需要配置50:50比例的交易对。在DODO上,项目方只需存入项目代币,PMM可以自动帮助其创建流动性。由于它是基于PMM的模式,如果项目募集不到大量资金,依然可以构建出一个相对充足的流动性市场,这也是PMM相对于AMM模式上进行代币发行的独特优势。
目前,DODO V2已支持提供给多种资产发行模式:众筹建池、升价拍卖、固定价格发行以及自定义联合曲线发行。
未来,DODO还将以新资产发行为主线,支持包括BSC、Heco、OKExChain、波卡等多链、基于Arbitrum的二层网络的DEX功能开发,并为机构做市商上链做准备。
不仅如此,DODO还将于近期推出利用PMM算法支持的NFT资产发行平台,利用NFT等资产的证券化(碎片化)、定价、交易与买断收藏,让用户不花1分钱,建立高流动性的市场。

七、“流量聚合器”1inch与Matcha

2020年是DeFi野蛮增长的一年,在流动性挖矿模式的助推下,短短几个月的时间內,DeFi的总锁仓量已从5亿美金迅速攀升至450亿美金。随之而来的是可集成多个DEX的聚合类平台的兴起,成为继借贷平台和预言机赛道之后,又一个备受市场追捧的DeFi应用,而1inch就是该赛道中市场份额最大的一个。
The Block的数据显示,截至3月2日,1inch占有85.6%的去中心化聚合业务的市场份额,成为最大的DEX聚合平台。
1INCH交易量(图源:The Block)
一直以来,1inch也拥有自己独特的发展路线。
相比于V1版,1inch V2版除了在用户界面、Gas费优化、隐私保护交易和协议集成方面有重大改进之外,还发布了一项杀手级产品“Pathfinder API”——一个全新的探索和路由算法,除了能在多个流动性协议之间拆分一笔代币兑换交易之外,还可有效利用同一协议中的众多市场深度,通过为用户实时优化交易路径,获得最优交易价格。
3月17日,1inch官方公布了其即将上线的V3版本信息。官方表示,1inch V3版本不仅将极大地降低交易手续费,还将融合多链的流动性,创造最优的用户体验。
1INCH(图源:深链财经)
作为聚合平台的领头羊,1inch可以说是继Uniswap之后的又一DeFi独角兽。就在1inch受到市场热捧的同时,随之而来也引发了质疑:1inch虽然表面上为用户提供最优的报价,但实际交易成本并不占优势。
最大声提出该质疑的是订单簿式去中心化交易协议0x团队,他们开发了名为Matcha的聚合交易平台。
0x团队对市面上一系列同类产品进行模拟测试后表示:0x API在72%的时间里打败了其他竞争对手,提供比1inch和Uniswap更具有优势的调整价格。这意味着,一个交易者如果使用Matcha这样的0x API聚合平台,那么在70%的时间里都可以获得最佳交易价格。
据了解,Matcha是0x协议中最近发展最快的聚合器DEX,也是0x协议官方推出的面向消费者用户的DEX。3月25日,Matcha的总交易量突破50亿美元,紧追1inch。
作为功能相对单一的聚合器DEX,与1inch一样,Matcha的使用也较Uniswap、SushiSwap更流畅,并已支持订单簿挂单、多链资产兑换的功能。
未来,聚合器的发展方向注定与传统DEX不同。无论是聚合了币安、火币等交易平台的交易数据,还是提供更好的交易深度、更优的报价,聚合器DEX无疑为用户提供了更好的体验。它们类似于传统金融的“交易执行”工具,通过服务商提供的各种算法再结合用户的具体需求,为用户节省整体的交易成本。
总的来说,在Uniswap将AMM发扬光大后,整个去中心化交易市场的局面别开生面:
有像SushiSwap、PancakeSwap这样基于AMM协议横向拓展产品线的方案;有像Balancer这样精益求精的AMM做市商的方案;有像Bancor一样为解决痛点而另辟蹊径的方案;有DODO这样专注于新资产发行的方案;有Curve这样针对稳定并兑换刚需的解决方案;还有如1inch、Matcha一样为提升用户体验的方案。
Uniswap V3的乏善可陈,让市场上的流量争夺变得更加激烈,也让大家看到了超越老大哥的希望。
不过,无论是怎样的方案,都需要经历时间和市场的考验。只有不断突破创新的项目才能源源不断地带给创新溢价。有理由相信,未来会有更多的项目带给DEX赛道新的启发,这些微小的创新会在市场不断的迭代中带来更大的价值。

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